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确切地说，联合集团在石油问题上捅了英国人三刀，瞬间让英国人控制欧洲原油定价权成为泡影。
第一刀是联合石油的伟大发现，阿尔及利亚、利比亚油田发现的原油比英国人控制的伊朗石油距离更近、品质更好，而且据说储量更大——实际上伊朗储量更大，不过英国人还没来得及发现而已。
在欧洲主要强国中，俄国本来有油，但这不是主流，真正的主流是三股——一股伊朗石油，一股罗马尼亚石油（受英国资本控制）、一股东印度石油（荷属东印度的原油由壳牌公司开发，但壳牌却是英国和荷兰共同合资的），这三股石油的供应量都不算太大，加起来不到1500万吨，但足够满足欧洲需求了，现在两个油田一发现，瞬间就将这种控制体系撕扯得七零八落。
更糟糕的是，现在法国、意大利都在本国殖民地发现了石油，这就意味着战事英国通过石油工业卡两国舰队脖子的期望落空了——在地中海同时与意法两国为敌？即便英国人再狂妄也不敢这么布局。所以只能眼睁睁看着意大利和法国的石油殖民地近在咫尺，而伊朗石油到大不列颠本土却需要绕大半个欧洲，大不列颠的石油供应线（远东的东印度油田、中东的伊朗油田）反过来有被意大利和法国切断的风险。
第二刀是联合集团与苏联的石油贸易。由于苏联拒不归还沙皇俄国的欠款，所以英国和苏联的关系继续是冷冻的——麦克唐纳只是建立了外交关系，但他左右不了经济往来，而联合集团这一杆子打下去，巴库原油就可以源源不断地向欧洲敞开供应了，更要命的是，联合集团还破天荒利用了两头采购的契机——一头向苏联采购石油、一头向其他国家（主要是德国）采购工业品交换石油，这就绕开了欧洲传统用英镑结算石油贸易的体系，相当于又在英镑已摇摇欲坠的国际支付货币地位上狠狠戳了一刀。
更绝的是，孔蒂尼对外贸易除了里拉结算外，其他全部用美元，动不动就是上亿，连苏联这样的国家也能打开通道——这让华尔街大佬们高兴地不得了，美联储都对孔蒂尼赞赏有加，认为他极大地推动了美意关系发展，甚至还破天荒在联合集团发行1亿美元企业债务时说好话，以私人名义认为这是一个很好的开端，是可信赖的投资品种——对一帮大佬说话时，用私人名义和官方名义有什么区别？这就让英镑雪上加霜。
第三刀是联合集团在部署完纽约现货市场远期多单后宣布了“保护价敞开收购”的原则，限定了最低限价1美元和最高限价1.25美元，使目前在低位徘徊的国际油价立即开始抬升，按理说英国人作为输出国应感到高兴才对，问题是英国人鉴于上一年的教训，在石油上进行了套保——贸易市场看多、投机市场看空，用多空对冲来轧平头寸，对冲风险。
如果肯老老实1：1配比套保，无论怎么波动都不会额外损失钱，但人坏就坏在自作聪明，石油资本家们认为远期随着苏联原油增加、北非石油开采，未来市场原油供应将大大超过消耗，因此便在远期市场上押注了空单，头寸还非常大，连同活跃于市场上的投机头寸一起，重量达到了40多万张单子——平均价格不过才0.91美元，这40多万张单子中，联合集团持有11万张对手单，换而言之控制了四分之一的反方头寸。
保护价敞开收购的声明一出来，石油价格立即跳张，从0.91飞速回升到0.97，然后又在反复权衡后突破1美元。多空双方迅速展开了激烈的厮杀，但联合集团表示自己不是闹着玩的，立即宣布了7个石油储备基地，每个都是千万桶级别的，并公开表示欢迎石油企业预定供应合同——1美元收购价收购7000万桶，另外孔蒂尼还表示将来还考虑与德国方面合作，建立中欧石油存储基地，规模至少2亿桶，同样适用于保护价，这颗炸弹把市场炸醒了。
价格一周后上升到1.03美元，仿佛嫌事情还不够大，苏联方面表示，由于内部工业建设，今后今年向欧洲输出的石油会控制在2000万桶/年以内——实际上这是孔蒂尼和苏联方面早就沟通好的，毕竟几年后北非可以大量产油，确实用不着这么多苏联石油，不过布哈林同志这个忙也不是白帮的，孔蒂尼以浮动市场价为依据签署了煤炭供应合同，约定从1928年起苏联每年要向意大利供应500万吨动力煤或焦炭，代之以减少的石油输出。
这消息让市场感觉恐慌：他们知道苏联在扩大巴库石油的产出，本以为会加大供应量，没想到得到的是减少供应的消息，这一来一去后让市场价格在2月底冲到了1.09美元，相比0.91的价格，已足足上涨了20%，而远期现货头寸保证金才不过只有5%，无数投机分子爆仓，还有人迅速转变立场，从看空转为看多，形成了长达一周的空杀空举动。
整个过程非常惨烈，价格从1.09飙升到1.27美元，相当于上升了40%，联合集团在突破1.2美元后就逐步减仓，到3月中旬的仓位以削减到6万张，等达到1.28美元时，又一口气平仓了4万张——相当于4000万桶，并把价格压到了1.23以下。
然后联合集团再次与华尔街联手重申，超过1.25美元将进行抛售，如梦初醒的市场这才反应过来……
将近2个月的绞杀战役，以联合集团和华尔街的胜利而告终，不过联合集团只吃了上半段，因为华尔街和几个美国石油巨头暗示他们想吃下半段——实际上半段他们也没少吃，无非想要更多，孔蒂尼对此满口答应，从1.28回落到1.04美元过程中，他让手下偃旗息鼓，一点都不动。整个市场震荡一共来回收割了5000多万美元。
联合集团拿了不到1000万（扣除各种建仓和拉升成本），华尔街和美国巨头拿到了2500多万，而主要亏损额除投机商人外，罗马尼亚油田、英伊石油、壳牌石油每家损失都在1000万美元以上……